Economía
Comportamiento de la liquidez monetaria tras reducción del encaje legal 2022-2023
De acuerdo a lo expuesto por la UCAB, en 2022, el entorno macroeconómico y sectorial en el que opera el Sistema Bancario Nacional (SBN) "mejoró moderadamente", debido a la disminución de la tasa del encaje legal de 85% a 73% el 7 de febrero de 2022. Aunado a la autorización a los bancos para otorgar créditos con los recursos provenientes de las captaciones en divisas de libre convertibilidad
Caracas / Foto Portada: Cortesía.- Hace unos días se dio a conocer el Informe de Coyuntura Venezuela (abril 2023), de la mano de un equipo de profesores investigadores del Instituto de Investigaciones Económicas y Sociales de la Universidad Católica Andrés Bello (IIES UCAB). Una mirada sobre la evolución más reciente, pero también una proyección a los componentes de la economía venezolana. Al profesor Luis Zambrano Sequín, coordinador del informe lo acompañaron otros siete investigadores del IIES UCAB. Entre una buena cantidad de datos, destaca el comportamiento de la liquidez monetaria tras la reducción del encaje legal durante los últimos meses: su marco general sigue siendo muy restrictivo, debido a la aplicación de una política monetaria "fuertemente astringente".
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La liquidez es la capacidad de un activo de convertirse en dinero en el corto plazo sin necesidad de reducir el precio.
De acuerdo a lo expuesto por la UCAB, en 2022, el entorno macroeconómico y sectorial en el que opera el Sistema Bancario Nacional (SBN) "mejoró moderadamente", debido a la disminución de la tasa del encaje legal de 85% a 73% el 7 de febrero de 2022, aunado a la autorización a los bancos para otorgar créditos con los recursos provenientes de las captaciones en divisas de libre convertibilidad.
Estas dos medidas redujeron las fuertes restricciones para la oferta de créditos que se ha convertido en el obstáculo principal para el crecimiento del sector. Asimismo, se sumó el moderado repunte de la actividad económica apreciado durante el segundo semestre de 2021 y el primer semestre de 2022, lo que "apuntaló la demanda crediticia".
Pese a estos avances, la situación general no termina de mejorar y el SBN sigue estando en un contexto adverso por las fuertes limitaciones para la intermediación, derivadas de la permanencia de la severa restricción de liquidez bancaria, generada principalmente por el todavía pronunciadamente alto nivel de la tasa de encaje legal.
Además, de la existencia de restricciones relevantes para el uso de las captaciones en divisas convertibles para la intermediación, y dificultades para la gestión de los servicios no financieros que proveen los bancos, tanto en bolívares como en moneda extranjera, en gran medida asociadas a los rezagos e insuficiencia de los ajustes de las tarifas y comisiones establecidas por las autoridades para estos productos y a las restricciones para desarrollar servicios transaccionales en divisas.
Diagnóstico de la liquidez bancaria
Debido a la continuidad de la política monetaria "fuertemente astringente" mediante de la fijación de un nivel de coeficiente de encaje legal aún muy alto y la política cambiaria de inyecciones de divisas a través de intervenciones cambiarias realizadas por la banca, lo que sustrae liquidez al sistema, "el marco general de la liquidez bancaria sigue siendo muy restrictivo".
Pero, a partir de febrero de 2022, los niveles de liquidez bancaria mejoraron, subraya el IIES.
"A raíz de la reducción del coeficiente de encaje a 73% en febrero del año pasado (antes 85%), lo que estuvo acompañado por medidas complementarias de descuentos al encaje y por períodos de mayor expansión de la base monetaria, concentrados entre febrero y abril de 2022, y en mayor medida entre octubre y noviembre de ese año; aunque en diciembre de 2022 y febrero de 2023 la base registró un comportamiento contractivo, especialmente en ese último mes", precisa.
Asimismo, agrega que la recuperación de la liquidez bancaria se manifiesta en el comportamiento del indicador Reservas-Bancarias-Excedentes / Captaciones-Totales (RBE/CT), el cual exhibe, en promedio, valores notoriamente superiores a los previos al ajuste a la baja del coeficiente encaje en febrero 2023, período en el que los registros fueron extremadamente bajos, en especial en el período más cercano a este ajuste.
Pero, advierte, estos nuevos niveles de liquidez de la banca distan sustancialmente de los registrados antes de la adopción de la política monetaria extraordinariamente restrictiva en septiembre de 2018.
En este sentido, los investigadores remarcan que pese a que a partir de la reducción del coeficiente de encaje a 73% la liquidez bancaria "ha mejorado", se aprecia que esta variable se ha tornado más volátil, registrándose valores extremos, altos y bajos, con notable frecuencia.
De hecho, el coeficiente de variación para el período posterior al ajuste del coeficiente de encaje a 73% (marzo 2022 – febrero 2023), en base a data semanal, del indicador RBE/Captaciones, fue 93,3%, lo que contrasta con el valor de este coeficiente en los meses previos a la adopción de la política monetaria de extrema restricción, enero 2018 – agosto 2018, cuando se ubicó en 26,8%.
La relevante variabilidad de la liquidez de la banca genera importantes dificultades para la gerencia de tesorería de los bancos, exacerbando los riesgos de liquidez y sus costos asociados.
Según el documento en PDF, esta mejora relativa en la liquidez bancaria ha permitido reducir la magnitud y frecuencia con que el sistema bancario incurre en déficits de encaje, llegado a observarse incluso reservas netas positivas de mayor nivel y por períodos más largos como pasó entre diciembre 2022 y febrero 2023.
Así, desde marzo de 2022 (siguiente mes a la modificación del coeficiente de encaje a 73%) hasta febrero 2023, el promedio semanal de los registros de reservas bancarias netas para la banca en su totalidad fue positivo en un monto de 455 millones de bolívares, mientras que entre enero 2021 y febrero 2022, este promedio fue negativo en un monto de 466 millones de bolívares.
Esta circunstancia impacta de manera positiva a la gestión de la banca y su rentabilidad, dado que los déficits de encaje acarrean penalizaciones asociados a su magnitud y el desplazamiento del tipo de cambio, que pueden ser significativas.
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