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La Lupa

Jesús Casique: «La banca seguirá recurriendo a operaciones overnight para evitar multas del encaje legal»

La cartera crediticia en Venezuela es de apenas 110 millones de dólares, diminuta por efecto de la hiperinflación y el encaje legal

Caracas.- El economista Jesús Casique tildó la liberación de 30 billones de bolívares del encaje legal como «exiguo». Recordó que la medida es anual, por lo que cada semana la banca tendrá disponible no más de 580 000 dólares. Se anticipa a las consecuencias de la pandemia en el país: podrían cerrar entre 800 y 1000 empresas del sector manufacturero, y propone reseñar los billetes vista la crisis hiperinflacionaria que no termina.

Jesús Casique volvió a desmontar la política monetaria del Banco Central de Venezuela. En una entrevista concedida a El Cooperante, el profesional de la economía recordó que el draconiano encaje legal que mató el crédito en el país sigue idéntico: 93 puntos. Y a la liberación de los 30 billones de bolívares que ordenó el BCV, hay que descontar la deuda de 19 billones de bolívares que para el 16 de septiembre mantenían los bancos con el ente emisor, producto justamente del encaje.

Y el residuo de la operación (580 000 dólares semanales) es lo que finalmente la banca podrá destinar a operaciones crediticias. Es decir, nada, por lo que las operaciones overnight seguirán siendo la válvula de escape para el sistema financiero, a fin de evitar las multas por incumplimiento del encaje, incrementado a niveles estratosféricos para impedir la fluctuación alcista del tipo de cambio, una cosa que como ya estaba previsto, no ocurrió.

El BCV ordenó liberar 30 billones de bolívares del encaje total de la banca, esto es un 15% de M2 para la fecha de la medida ¿Esto lo interpretamos como una reducción de facto del encaje legal?

En primer lugar, el Banco Central de Venezuela (BCV) estableció la medida de la liberación de 30 billones de bolívares, el equivalente a 80 millones de dólares para el 17 de septiembre. En segundo lugar, la deuda de la banca con el BCV es 19,1 billones de bolívares. Eso significa que van a quedar disponibles únicamente 10,8 billones de bolívares, o sea, 29 millones de dólares. Como la liberación es de un monto fijo, eso significa que quedarán disponibles para otorgar al sector privado que está extremadamente golpeado, aproximadamente unos 580 000 dólares semanales. Es una medida muy tímida, porque no hubo disminución del encaje legal.

Esta es una cifra totalmente exigua, dado el crecimiento de los fondos captados por la banca, que no cuenta con los recursos necesarios para cumplir el encaje legal de las instituciones financieras. Tendrán que recurrir al financiamiento interbancario (overnight) para evitar tener altas multas del encaje legal.

Tú dirás, ¿quién va a depositar en los bancos? Obviamente, la banca recibe depósitos de nómina, están también las cuentas del Estado. ¿Eso va a reactivar el aparato productivo en Venezuela? No, es extremadamente difícil que con ese monto tan irrisorio y tan exiguo, se reactive el aparato productivo. De hecho, revisando las cifras del sector manufactura, en el año 1953, Venezuela tenía un parque de manufactura de 2 563 empresas. Hugo Chávez recibió el parque industrial con 11 198 empresas, una cantidad bien importante. El año pasado cerramos con 2 849 empresas, casi con el mismo nivel de 1953.

La cartera de crédito en Venezuela, conectando tu pregunta, es exigua. Te daré 5 cifras: la cartera de crédito de Paraguay es 14 890 millones de dólares; El Salvador, de 13 162 millones de dólares; Nicaragua de 3 822 millones de dólares; Honduras 567 millones de dólares y Venezuela, la cartera de crédito es 110 millones de dólares. Es una cartera de crédito totalmente pulverizada.

Y por el latigazo del COVID-19, podrían estar cerrando entre 800 y 1 000 empresas del sector manufactura, esto sin tomar en cuenta obviamente el sector comercio, que también está extremadamente golpeado. En 1999 teníamos 620 000 comercios y ahora tenemos 240 000 comercios, estos dos sectores están extremadamente golpeados. Mi cálculo es que el PIB se contraiga este año en 32%.

Para aclarar a los lectores: ¿Por qué la deuda de la banca con el BCV?

Tras el incremento del encaje legal, los bancos quedaron deficitarios, no podían cubrir el monto del encaje. Con esta medida lo que se hará es cruzar los 30 billones de liberación con los 19 billones de deuda. Pero con el método Camel, la banca esta capitalizada y no tiene problemas de patrimonio.

¿Habrá un efecto rebote en el tema de la inflación o en el tipo de cambio?

Claro, obviamente va a continuar la hiperinflación y va a continuar la volatilidad del tipo de cambio. Hay que destacar que en Venezuela hay una apreciación de tipo de cambio bien importante, pero es importante precisar que no existe inflación en dólares.

La inflación en Estados Unidos está rondando 2,4% o 2,6% para el año 2020, pero ocurre que los precios, producto de la hiperinflación, se van incrementado y la variación del tipo de cambio es muy inferior, en esa brecha entre la variación de la inflación y la variación del tipo de cambio se genera el fenómeno de la apreciación del tipo de cambio real. 

Eso significa que si tú comprabas con 20 dólares 5 productos; ahora requiere por el incremento de la inflación 25 o 30 dólares, porque los precios en bolívares aumentaron y debes quemar más dólares o comprar menos cantidad. Pero no hay inflación en dólares.

Si nosotros mañana no tuviéramos la medida de encaje legal en 93 puntos: ¿El tipo de cambio sería mayor entonces?

El tema no es la inflación ni el tipo de cambio, el tema es recuperar el aparato productivo golpeado. Es otro tema si va a generar inflación o volatilidad en el tipo de cambio. Yo ya perdí la cuenta de cuántas propuesta he efectuado de que deben bajarlo al 50% o  al 60%. Lo que hicieron fue tomar otra medida, liberaron 30 billones y esto no va a solucionar ni resolver el problema de fondo en la economía.

Venezuela requiere un programa económico-político, un programa integral, pero no medidas aisladas, una medida va y otra medida viene, pero así no se resuelve el problema. El artículo 328 de la constitución indica que el BCV en el ejercicio  de sus funciones no estará subordinado a directrices del Poder Ejecutivo y no podrá convalidar políticas fiscales deficitarias, y la maquinita sigue a la orden del día, y el BCV monetizando el déficit de Pdvsa. Es cierto que a un ritmo inferior y que ha bajado el ritmo del incremento de la liquidez monetaria, pero como es una economía tan volátil vemos que continúa el financiamiento del BCV. Continúa el incremento de la liquidez monetaria, pero a un ritmo inferior.

Entonces hay un incremento nominal mas no un incremento real de la liquidez

Sí, y bien interesante tu pregunta, porque, hay una confusión que observo en los medios: liquidez no es igual a billetes. El BCV publica monedas y billetes, aunque no existen monedas, pero los billetes representan el 3,1% de la liquidez monetaria, los depósitos de cuenta corriente representan el 85,5%  y los depósitos de ahorro representan el 11,09% de la liquidez monetaria. La diferencia es el cuasi dinero por depósitos a plazo fijo.

¿Cuál sería una solución? En primer lugar el BCV o el gobierno central debería inyectar una mayor cantidad de billetes al mercado, porque la cantidad que tenemos es insuficiente para satisfacer las necesidades de los agentes económicos y lo otro, seria como lo hizo Nicaragua en 1985, que sería reseñar los billetes. El  billete de 1 000 córdobas lo convirtieron en un millón de córdobas, entonces, los billetes de 10 000 los reseñas con 3 ceros y pasaría a 100 000; el de 20 000 a 200 000; y el de 50 000 a 500 000. Esto acompañando en una inyección de mayor cantidad de billetes en el mercado, para poder enfrentar la situación económica.

Pero ir a un proceso de reconversión es inviable porque no tenemos los recursos y tenemos un bloqueo financiero, por lo cual es extremadamente difícil importar las piezas, las tintas etc., pero por lo menos debe hacerse el proceso de reseñar los billetes. 

Los países tienen a su disposición instrumentos de política monetaria y fiscal para maniobrar y contrarrestar el shock de la pandemia, pero no así Venezuela. Lo digo por las medidas que tomó Maduro con respecto a las Pymes, ¿Qué valoración hace usted sobre esto?

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Las medidas aisladas no resolverán el problema de fondo de la economía. Revisando América Latina, por ejemplo, Argentina, a pesar de que su gobierno es de izquierda, suspendió el pago de créditos al consumo y aplicaron una inyección de 1 500 millones de dólares a la economía. En Bolivia hubo también asistencia financiera a familias de bajos recursos y suspendieron cuotas de capital de crédito bancario y difirieron el pago del impuesto. En Brasil, inyectaron 29 000 millones de dólares a la economía y suspendieron por tres meses los impuestos.

Pero en Venezuela lamentablemente, no hay ningún incentivo fiscal. Esto de los 30 billones no es un incentivo sino una emisión de política monetaria que no va a apalancar la economía venezolana. Antes pagaban con anticipación el IVA y ahora lo pagas cada 15 días, ese no es ningún incentivo fiscal.

¿Y en cuanto al salario mínimo?

Cualquier incremento del salario mínimo nominal no va a resolver el problema de los bolsillos de los venezolanos. Desde 1999 hasta el último incremento de abril de 2020 se han efectuado 52 incrementos de salario mínimo. Dentro de eso 52 incrementos con la gestión de Nicolás Maduro son 30 incrementos de salario mínimo.

Hay que destacar: el sector privado no cancela salario mínimo sino una cifra exponencialmente superior; el sector público tampoco porque tiene incentivos como las cajas, el bono de la patria, etc. Quienes están golpeados son los jubilados y los de la tercera edad. Los salarios no deben ser incrementados o indexados por inflación sino por productividad. Si continúas con el círculo perverso de estar indexando por hiperinflación, el bolsillo continuará padeciendo el flagelo de la hiperinflación. Se debe aumentar la productividad de la economía y en base a eso, incrementar el salario mínimo. 

¿Hay alguna medida de tipo fiscal que pudiera tomar el gobierno para contrarrestar la crisis?

Postergar el IVA y el Impuesto Sobre la Renta y no se hizo, al contrario, continúa en vigencia.

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